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面对大幅调整,听听抱团的基金经理怎么说——道达投基日记


发布日期:2022-03-25 17:14    点击次数:183


  来源:微信公众号“道达号”(微信公号ID:daoda1997)

  昨天,达哥在文章中说,当面对市场出现这种大幅调整的时候,我们可以静下心来,多看看公司基本面,多听听真正高手的观点,看看他们面对这种大跌时是如何应对的。

  刚好,也就在昨天下午,达哥看了一场直播——华夏基金的基金经理蔡向阳做的一场公开直播。因为他管理的两只基金,华夏兴阳一年持有混合基金以及华夏睿阳一年持有混合基金,都将在本周开放申购,所以做一场直播,给投资者宣传宣传。

  之所以达哥关注这个基金经理,因为蔡向阳同时也是华夏回报的基金经理。他从2014年5月开始管理华夏回报,那么他搞直播,达哥自然要捧个场。

  再简单介绍一下蔡向阳,他应该属于是稳健性的基金经理,目前管理基金的总规模约600亿,他管理过的基金都是正收益。

  投资风格从投资风格来看,蔡向阳的风格,还是以抱团为主。

  蔡向阳介绍,他的整体投资框架是选择优质的互联网股票,以及不被互联网颠覆的传统类的价值壁垒型公司,而这类公司大部分存在于品牌类企业,整体组合呈现比较简单的特征,第一种是优秀互联网公司;第二种品牌类,像各种白酒、新消费,整个持股跟产业结构比较简单,互联网+消费,还有部分医药、免税等,构成了一个整体组合,所以整个框架是投资优秀的互联网及不被互联网颠覆的传统优势型壁垒企业(以上个股不构成投资建议)。

  关于白酒白酒股是春节后跌得最惨的板块之一,而这个板块,也是蔡向阳管理的几只基金持股较多的品种。

  关于白酒股,蔡向阳认为,白酒的长期投资机会仍然非常大,原因是整个行业属性仍然没有变,需求端增速还是很快,供给端仍然没有新品牌出来,所以长期看是最好的商业模式。

  短期下跌也是由于整个白酒行业持续的估值提升,比如目前看到这一轮提升的初点是在2018年,2018年整个白酒估值是10~15倍,现在提升到贵州茅台(行情600519,诊股)高点在55~56倍,五粮液(行情000858,诊股)也是在50多倍。

  所以经历了比较大的估值提升之后,目前存在短期估值回调,但这种回调是出现了巨大涨幅之后,偏自然回撤的情况,是相对短期的。

  历史上发生过多次白酒涨得多的回撤情况,从之后的情况来看,都有机会以更高的新高去越过这一点,原因还是整个商业属性没有发生变化(以上个股不构成投资建议)。

  关于白酒的基本面,蔡向阳认为,今年白酒基本面相对其他往年来说,尤其是比去年更好。由于今年大家就地过年,但区域内活动比较频繁,去年禁止大家聚会,实际大家聚会的饮酒量是下降很大的,但今年实际是大家饮酒量照平常年份还是会提升的。大家出不了省,也出不了国,亲戚朋友之间的聚会会更多。从自下而上来看,每个白酒公司的基本面情况都非常好,只是在短期内基本面很向好的情况下,由于估值原因出现了相对比较大的调整。

  看来,尽管白酒短期跌得多,但蔡向阳对于白酒的长期态度还是坚定看好。

  关于周期股抱团股调整的同时,周期股是热点。那么,蔡向阳对周期股有何看法?

  蔡向阳的态度是否定的。

  蔡向阳在直播中说:我刚开始入这个行业,看的是农业,其实跟周期股类似,2008年有一轮农业的大牛市,我不知道有多少人经历过,当时大概是股市下跌了50%,我推荐的股票涨了3倍,我旁边一位同事推荐了另一只农业股票,这只股票从20元涨到了100元,涨了5倍。涨了3倍和涨了5倍是在大盘跌了50%的情况下,之后这两只股票都跌了95%。

  这件事说明,所有的周期股都是没有生产壁垒的,只要价格高,会引着更高的生产者、供应商出来,这就是没有壁垒、没有瓶颈公司的最大悲哀。在蔡向阳的投资组合里,也不太会看这类。

  对基民的建议春节之后,基民的损失是显而易见的,刚一入市,就遭受重创,很多人萌生退意,大家都很想知道,现在该不该赎回基金。

  对于这个话题,蔡向阳的看法是,他买基金是不会赎回的。他拿房地产和股市资产作为比较。他认为,长远看,房子长期肯定不是上涨的来源,可能阶段性部分城市有上涨,但全国性上涨是不可能的。

  所以做资产匹配会发现,如果匹配到股票的话,最近一年基本都在大幅上涨,匹配到房子基本都不动或者下跌。慢慢大家的投资偏好都会往资本市场来,并且很多优秀公司在上市,使得你的投资标的也变好了。所以长期来看,整个资本市场是资源配置最好的方向,比如任何人都应该把自己的资产都往这边去倾斜。

  如何扛住煎熬当前市场震荡非常剧烈,很多人心里都是煎熬,那么蔡向阳是如何扛住这种煎熬的,他又有什么经验值得分享呢?

  蔡向阳认为,把未来看清的话就比较好,比如相信未来股价是更高的,而且预期比现在高很多的话,现在产生痛苦就不太对了,原因在于长期都是看好的,因为短期情绪的下跌难受,在未来某个时点确实涨到那个位置时,不是白难受了这么长时间吗?

  蔡向阳在2013年,经历过持有60%~70%仓位出现连续四个跌停的情况。蔡向阳说,心理状态一定是很差的,那时候就很烦;其实很烦时,对自己的负面影响非常大,做不进去任何事情,对思考也不太有利。2018年,白酒的回撤也跌了50%。

  所以,蔡向阳说,经历多了感觉就不同了,知道市场是因为情绪性下跌,并不是因为真的差了而下跌,商业模式没有变,基本面也没有变坏,只是估值涨得阶段性高了,这个只能回来(回撤)一部分再进行。

  新的投资人确实挺难磨炼这些东西,每个人经历的事情多了才有感觉,确实很多新的投资者没有经历的话,比如之前投固定收益的,跌3%~5%就很难受。50%~60%的下跌我经历过好几回,对这种波动就没什么感觉。

  今天,达哥就跟大家分享基金经理蔡向阳对当前市场的看法。不同的人,肯定有不同的感受,对市场也有不同的理解,当然也有不同的应对方式。但我觉得,别人的观点,不管你认同与否,多看看是没有坏处的,尤其是高手的观点,多少对自己的投资还是有所帮助的。

  (本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担。)

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